比特币价格被操纵！ 你还敢拿着吗？

如果比特币的价格被证明是被操纵的，你还敢持有吗？ 机构投资者还敢投资吗？ 监管机构是否还放心让普通投资者加入数字货币投资热潮？

最近一项证明比特币价格被操纵的研究即将发表在金融界顶级学术期刊《金融学报》上。 它引起了广泛关注，并被《华尔街日报》、CNBC 和彭博社广泛报道和讨论。

在这篇长达 119 页的文章中1比特币最高价格，题为《比特币真的与泰达无关吗？ ”（IS BITCOIN REALLY UN-TETHERED?）在学术论文中，德克萨斯大学金融学教授 John Griffind 和俄亥俄州立大学金融学教授 Amin Shams，利用 2017 年 3 月至 2018 年 3 月的区块链和市场数据，通过各种严谨的方法和不同的观点导致以下要点：

1、泰达为操纵比特币价格，捏造虚假需求，大量涌入稳定币USDT，使比特币价格大幅上涨。 具体表现为：一旦比特币价格下跌，或者每当跌至关键价位，泰达就会大量增发，而这些币并不是全部都是因为实际需求而增发的。 而且，所有的操作都来自于一个庞大的账户，可以确定的是，这个账户一手将比特币拉到了18000美元的历史新高。

2. USDT没有足够的1:1美元储备。 为了应对每个月末的审计和掩盖漏洞，泰达出售比特币换取美元，所有操作都来自同一个巨额账户。

两位教授在总结中指出，比特币市场价格被严重操纵，不是一个公平可靠的市场。 数字货币交易需要严格监管。 在这种不稳定的情况下推出衍生品和ETF是不合适的。

在凯舒彤看过的数百篇数字货币学术论文中，这应该是迄今为止对数字货币最有影响的学术研究。

之所以说它的权重最大，是因为在评价学术论文的权重时，最简单的标准就是发表在什么级别的期刊上。Journal of Finance是金融界的顶级期刊之一。 它对发表文章的要求极高，所以含金量很大。 所有的金融学教授都为在《金融学杂志》上发表论文的梦想献出了自己的一生。

两位教授论文中的USDT交易轨迹图

这篇论文在数字货币研究界引起轩然大波，在传统金融界也引起轩然大波，受到监管机构的密切关注。 然而，数字货币行业却格外平静，相关报道并不多。 在币圈为数不多的媒体报道中，有两位从业者对研究提出质疑。

BlockTower Capital 首席信息官 Ari Paul 在推特上表示，学术研究是基于对金融资产运作方式的误解。 加密技术公司 Blockstream 的首席战略官 Samson Mow 在接受媒体采访时也表示，该论文的前提是荒谬的。 两人不相信一个巨鲸账户可以操纵市场，但他们也说不出任何理由。 与学者们严谨的说理论证相比，他们的反驳显得格外苍白。

凯叔看完全文后认为，两位学者的假设和推理都没有破绽，所用的方法也没有走错方向。

数字货币行业显然低估了这篇论文的长期深远影响，有可能引发行业剧变。

“操纵市场”的敏感话题

以比特币为代表的数字货币以区块链技术为基础，通过算法产生的共识可以摆脱在中心化系统中受中心控制的弊端。 经过11年的发展，数字货币逐渐渗透到主流金融体系中。 各国监管机构正在研究如何调整以应对数字货币带来的挑战。 监管层之所以一路不愿给数字货币开绿灯，是因为担心数字货币市场被人为操纵，成为一些机构和个人掠夺大家财富的工具，而数字货币产业将成为韭菜的市场。

与其他数字货币相比，比特币的去中心化更为彻底，因此逐渐被监管机构和传统金融机构所接受，允许在受监管的期货市场进行公开交易。 这一决定主要是因为期货客户是机构，具有很强的风险识别和承受能力。 然而，美国监管机构拒绝了不下10个针对个人投资者的ETF相关申请。 中国人民银行甚至在 2017 年就下令所有公开交易的数字货币都是非法的。

操纵市场对极少数人来说是致富的机会，对大多数人来说是诅咒成为韭菜，对监管者来说则是死敌。

当今数字货币的标志——比特币的价格已经被证明是被账户操纵的，这将颠覆大家对比特币和数字货币的认知，动摇整个数字货币的根基。

控诉对象很重要

数字货币尚无公认的价值体系，其价格波动较大，不能作为价值的衡量标准。 因此1比特币最高价格，从2017年开始，稳定币开始大行其道。 如今，稳定币的交易量已经超过比特币，泰达泰达发行的USDT占据了稳定币市场三分之二以上的份额，普遍用于数字货币交易。 Tether被称为“数字货币行业的中央银行”并不为过。 鉴于庞大的稳定币市场，也吸引了Facebook等互联网巨头参与Libra的发行，中国人民银行等央行正准备推出DECP央行数字货币。

但是，Tether 缺乏可信度，无法提供美元储备的可信证明。 即使在今天，它甚至无法提供审计报告。 它没有透露存在哪些银行，业内普遍对它缺乏信心。 据《华尔街日报》报道，今年4月，法庭文件显示，Tether承认发行了总计3/4美元储备的USDT。

美国监管机构长期以来一直关注 Tether 及其母公司 Bifinex，对它们的调查已经开始，主要是负责反洗钱的 FinCen 和监管交易所的 SEC。 ，证明 Tether 正在操纵比特币市场。 这时候，负责监管比特币期货市场的CFTC就会占据主导地位，因为比特币期货是在美国商品交易管理委员会的CFTC下批准交易的。 最好的帮凶，CFTC无论如何都要给公众一个交代。 CFTC 的加入有望显着加快监管执法行动。 对于Tehter和Bifinex来说，他们面临的不仅是违反反洗钱法或证券法，两者都可以罚款和解，而是操纵市场的罪名，这足以让不法分子前赴后继监狱。

Bitfinex的总法律顾问出来救火，说这篇论文在学术上不严谨，但没有指出哪里不严谨。 千言万语不如一纸确凿证据，但Bitfinex和泰达都无法提供经得起审计的证据，比如银行美元准备金存款记录和真实交易记录。

原本业界对Tether和USDT的担忧很多，现在更令人担忧。 未来监管机构对他们的任何举动，无疑都会导致接连不断的危机，届时 USDT 将被瞬间抹杀。 那必将引发数字货币行业的地震，行业格局将被改写。

后续影响将继续蔓延

最直接的影响是在学术界，那里的研究结果和方向都会受到影响。 近年来，学术界对数字货币对经济的影响进行了越来越多的研究。 大多数研究将比特币市场价格作为市场的外部变量，假设比特币价格是市场博弈均衡的结果。 现在这些研究不得不重新考虑其假设的基础，重新调整其结论。 另一方面，关于如何建立市场交易机制以杜绝数字货币市场操纵的研究和市场微观结构（Market Micro Structure）的研究将成为数字货币研究的热点，这也是目前数字货币的研究方向。凯叔。

不要低估学术界对监管机构的影响。 在监管方面，数字货币ETF基本判了死刑，未来衍生品发行的可能性就更小了。 同时，监管层应更加重视稳定币和交易所的管理，严厉打击操纵市场的稳定币和非法交易所，在支持现有合规稳定币的同时，对正规交易所发放牌照也将提上日程。 它还将加快推出央行数字货币。 至于一些研究人员认为中国会因为重视区块链技术而解除数字货币交易禁令，凯叔认为这过于乐观。

从长远来看，这项研究对行业来说是一件好事。 公平健康的数字货币交易市场是行业长期发展的基础。 但该行业将在短期和中期受到影响。 比特币期货市场的未来取决于现货市场是否被监管机构操纵。 机构客户会有所顾忌，不敢大规模介入数字货币交易。 少数机构客户甚至可能出现短时间的恐慌。 比如周二，芝加哥商品交易所CME比特币期货毫无征兆的暴跌1000点，但现货价格变化不大。 这绝对不是一些分析人士解释的错误造成的。 时机不谋而合，机构客户很可能对市场被操纵感到恐慌。 合规的稳定币将大行其道，去中心化交易所DEX和DeFi去中心化金融应用将借机发展。

个人建议慎重考虑长期持有大量USDT，这是一颗滴答作响的超级核弹。

两位教授的研究报告称，“标榜去中心化的加密数字货币世界，实际上是由控制流通的中心化交易所和稳定币发行方所控制，这无疑极具讽刺意味。”

要么必须真正去中心化，要么必须受到严格的监管。 这是数字货币行业面临的一个无法回避的问题。